황병진 NH투자증권 FICC리서치부 이사 [출처=EBN 남영재 기자 ]


◆ "해협 정상화 여부가 핵심…기본은 안정 시나리오"
미국이 중동에 최대 1만명 규모의 추가 지상군 투입을 검토 중인 것으로 알려지면서, 국제유가가 중대한 변곡점에 진입할 가능성이 제기되고 있다.
월스트리트저널(WSJ)을 비롯한 주요 외신에 따르면, 트럼프 행정부는 해병대·공수부대 병력과 별도의 지상군 1만명을 추가 파병하는 방안까지 검토하고 있다. 보병과 기갑 전력을 포함한 정규군 투입이 거론되며, 이란의 핵심 원유 수출 거점인 하르그섬 바다이야기비밀코드 인근 배치 가능성도 언급됐다.

시장에서는 이를 두고 군사적 긴장 수위가 한 단계 높아질 수 있다는 신호로 해석하는 분위기다. 특히 이번 주말을 기점으로 상황이 전개될 경우, 원유 시장 역시 기존 흐름에서 벗어날 수 있다는 관측이 조심스럽게 제기된다.



릴게임방법
[출처=자료: Bloomberg, NH투자증권 리서치본부 전망]


◆ "유가는 결국 '호르무즈 해협 정상화'에 달려"
26일 황병진 NH투자증권 FICC리서치부 이사는 국제유가 흐름을 세 가지 시나리오로 제시했다.
그는 "현재로서 검증완료릴게임 는 해협 정상화를 전제로 한 베이스 시나리오가 가장 현실적"이라며 "이 경우 유가는 단기 변동 이후 점진적인 안정 흐름을 보일 가능성이 크다"고 설명했다.
황 이사는 "미국 의회의 승인 없이 군사 작전을 수행할 수 있는 시한이 약 60일이라는 점을 고려하면, 4월 중 종전 가능성이 높은 것으로 보고 있다"고 말했다.
◆ 바다이야기릴게임 "지상군 투입 여부가?시나리오 변화의 핵심 변수"
다만 시장 일각에서는 추가 병력 배치가 실제 군사 행동으로 이어질 경우, 시나리오 자체가 달라질 수 있다는 점에 주목하고 있다.
특히 하르그섬 인근은 이란 원유 수출의 핵심 거점으로, 해당 지역이 군사적 긴장에 직접 노출될 경우 에너지 공급 차질 우려가 확대될 수 있다는 오징어릴게임 분석이 나온다.
황 이사는 이에 대해 "에너지 시설이 공격 대상이 되는 상황은 가장 극단적인 케이스에 해당한다"며?"이 경우 단순 충돌을 넘어 보복이 이어지는 구조로 확전 장기화될 가능성을 염두에 둬야 한다"고 말했다.
◆ 중동 전쟁이 지속되는 지금은?원유가 가장 안전 자산
황 이사는 현 국면에서 원유를 '사실상의 안전자산'으로 평가했다.
최근 한 달간 흐름을 보면 달러가 약 5% 상승하는 동안 원유 가격은 50% 이상 급등했다.?지정학적 리스크가 시장을 지배하는 구간에서는 에너지 가격이 가장 직접적으로 반응하는 자산이다.
황 이사는 "중동 전쟁이 지속되는 한 공급 불안이 해소되기 어렵기 때문에, 단기적으로는 원유가 가장 강한 흐름을 보일 수밖에 없는 구조"라고 덧붙였다.
장기 관점에서는 시각을 달리했다.
원유는 결국 전쟁이라는 전제조건이 유지돼야만 강세가 이어질 수 있는 자산이지만 반대로 금은 전쟁의 장기화든, 단기 종전이든 어느 시나리오에서도 방어력이 있는 자산이라는 설명이다.
그는 "전쟁이 조기에 마무리될 경우에는 에너지 가격이 조정을 받을 수 있지만, 금은 저가 매수 유입으로 다시 반등할 가능성이 높다"며?"전쟁이 장기화될 경우에는 공급발 인플레이션과 경기 둔화가 동시에 나타나는 스태그플레이션 환경으로 이어질 수 있는데, 이 경우에도 결국 최종적인 안전자산은 금"이라고 설명했다.
끝으로 "결국 단기적으로는 원유가 가장 강한 자산이지만, 연내 또는 장기 투자 관점에서는 금이 보다 안정적인 선택지"라고 덧붙였다.