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코스피가 급등한 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 코스피·코스닥 종가가 표시돼있다. [연합]


[헤럴드경제=홍태화 기자] 이란 전쟁 이후 국내 시장 변동성이 극도로 커지면서 코스피의 월중 고저 변동률이 비트코인을 넘어선 것으로 나타났다.
변동성 완화 장치인 ‘프로그램매매 매수호가 효력정지(사이드카)’가 연일 터질 정도로 시장이 출렁이면서 나타난 결과다. 시장에서는 당분간 롤러코스터 장세가 이어질 가능성을 높게 염두하면서 코스피 밴드를 4000선에서 6000선까지 열어놨다.
2일 한국거래소 등에 따르면 3월 코스 체리마스터모바일 피 지수의 저가는 5042.99, 고가는 6180.45를 나타냈다. 이에 따른 고·저 변동률은 22.6%에 달했다. 같은 기간 비트코인은 저가 6만5025.26달러, 고가 7만5954.03달러를 기록해 고·저 변동률은 16.8%를 기록했다.
전월 말 대비 변동률로 계산하면 그 격차는 더 커진다. 3월 비트코인 종가는 전월 말에 비해 1.8 릴게임한국 %가량 올랐을 뿐이다. 반면, 코스피는 같은 기간 약 19% 폭락했다.
이달 들어서도 코스피는 방향만 바꿨을 뿐 높은 변동성을 나타내고 있다. 낙폭이 컸던 만큼 이번에는 반등도 빠르게 나타나는 모습이다. 전날 코스피는 전장보다 426.24포인트(8.44%) 오른 5478.70에 장을 마치며 5거래일 만에 상승세로 돌아섰다. 상승폭(426. 오리지널골드몽 24포인트)은 역대 두 번째로 컸다.
극도로 커진 변동성에 사이드카는 일상이 됐다. 지난 2023년부터 2025년까지 연간으로 두 번씩 발동됐을 뿐인 사이드카는 올해 들어 벌써 7번 발동됐다.
코스피가 극심한 변동성을 나타내게 된 이유는 중동 전쟁 장기화에 따른 지정학적 리스크 확대와 외국인 자금 이탈이 복합적으로 작용한 게임몰릴게임 결과로 분석된다. 특히 이번에는 단순한 외부 충격을 넘어, 코스피가 사전에 과열된 상태였다는 점에서 그 충격이 더욱 증폭된 것으로 풀이된다.
코스피는 지난 1~2월 동안 반도체 슈퍼사이클 기대감과 글로벌 유동성 유입에 힘입어 단기간에 가파른 상승세를 보였다. 실제로 두 달 만에 2000포인트 이상 급등하며 주요 글로벌 자산 가운데서도 가 바다이야기게임2 장 높은 상승률을 기록했고, 이 과정에서 밸류에이션 부담도 빠르게 누적됐다.
상승 속도가 가팔랐던 만큼 가격 변동 폭도 확대되며 시장 체력이 약해진 상태였고, 이른바 ‘불안한 상승’이 이어진 셈이다. 이러한 상황에서 중동 전쟁이라는 대형 지정학적 이벤트가 발생하자, 누적된 차익실현 욕구가 한꺼번에 분출되며 낙폭이 비정상적으로 확대됐다.
반면, 다른 주요 위험 자산은 상대적으로 이러한 조건에서 자유로웠다. 비트코인은 이미 고점 부근에서 등락을 반복하며 가격 부담이 일부 해소된 상태였고, 일본·대만 등 주요 아시아 증시 역시 코스피만큼 단기간 급등하지 않았던 만큼 동일한 외부 충격에도 변동 폭이 제한됐다.
수급 측면에서도 변동성 확대를 키운 요인이 뚜렷하다. 외국인은 3월 한 달 동안 코스피 시장에서 35조원 넘게 순매도하며 역대 최대 규모의 자금 이탈을 기록했다. 원/달러 환율이 17년 만에 1530원을 돌파하고, 에너지 수입 의존도가 높은 한국 경제의 특성상 고유가 리스크가 부각되면서 위험자산 회피 심리가 강화된 영향이다.
개인 투자자가 30조원 이상 순매수에 나서며 저가 매수에 나섰지만, 외국인 매도 물량을 상쇄하기에는 역부족이었다. 이에 3월 한 달 동안 국내 증시에서는 시가총액 1000조원 이상이 증발하는 등 전례 없는 수준의 시장 충격이 발생했다.
결국 이번 코스피 변동성 확대는 ▷사전 급등에 따른 밸류에이션 부담 ▷지정학적 리스크 ▷외국인 수급 이탈 ▷시장 구조적 민감성 등이 복합적으로 맞물린 결과로 해석된다. 단순히 전쟁 변수만으로 설명하기 어려운 ‘누적된 불균형의 해소 과정’이라는 의미다.
시장에서는 당분간 높은 변동성이 이어질 가능성에 무게를 두고 있다. 전문가들은 향후 증시 방향성의 핵심 변수로 미국의 중동 개입 여부와 전쟁 장기화 가능성을 꼽는다. 다만 전쟁 리스크가 완화될 경우, 단기간 급락에 따른 가격 메리트가 부각되며 반등 여지도 충분하다는 평가다.
이달 전망치를 내놓은 국내 5개 증권사(KB증권·교보증권·삼성증권·신한투자증권·키움증권)는 코스피 하단을 4700∼5300, 상단은 5600∼6300으로 각각 추정하며 여전히 넓은 변동 구간을 전망하고 있다.
반도체 중심의 수출 호조와 국내 경기의 확장 흐름이 유지되고 있는 점은 긍정적인 요인으로 꼽히지만, 단기적으로는 ‘변동성 장세’가 이어질 가능성이 높다는 데 의견이 모인다.