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M&A(인수합병)시장에 매물로 나온 보험사 예별손보, 롯데손보, KDB생명이?각자 장점을 어필하며 유력한 새 주인이 될?한투지주의 레이더망에 들기 위해 안간힘을 쓰는 모습이다.
한국투자금융지주(한투지주)는?'한국판 벅셔해서웨이'를 꿈꾸며 보험사 인수라는 마지막 퍼즐 조각을 들고 장고에 들어갔다.
◆"덩치보다 내실"…KDB생명, 7전 8기?승부수
26일 투자금융업계에 따르면 금융권의 시선은 일곱 번째 매각에 도전하는 KDB생명으로 급격히 쏠린다.
사이다쿨그동안 미운 오리 새끼 취급을 받으며 여섯 차례나 매각이 무산됐던 KDB생명은 이번만큼은 다르다는 태도다. 대주주인 한국산업은행이 1조원 규모의 대규모 유상증자를 단행하며 '완전자본잠식'이라는 꼬리표를 떼어내기 위해 배수진을 쳤기 때문이다.
KDB생명의 최대 강점은 '생명보험'이라는 업종 그 자체와 적절한 규모다. 한투지주 입장에서 오션파라다이스릴게임 는 증권·운용과 시너지를 내기에 손보사보다 생보사가 자산운용 측면에서 유리할 수 있다. 생보사가 손보사보다 자산 규모가 월등히 많아서다. KDB생명 총자산은 17조원 규모다.

특히 대주주 산업은행이 자금 수혈(5150억원)을 하면서 KDB생명은 자본잠식 상태를 벗어났다. 한투지주 내부에서도 '이 정도면 검토해 볼 만하 10원야마토게임 다'는 기류가 흐르고 있다. KDB생명의 최신 지급여력비율(K-ICS·킥스)은 현재 경과조치 적용 기준 190~200% 수준으로 개선될 것으로 업계는 추정한다. 설계사 수는 700여명대다.




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우주전함야마토게임보험업계 관계자는 "한투금융지주가 자산운용 전략에서 상대적으로 유리한 생보사 인수에 관심을 보이고 있다"면서 "특히 보험업을 제대로 하려면 보유 설계사 조직 수가 중요하다"고 언급했다.
생명보험사가 손해보험사보다 자산운용 전략에서 유리한 점은 크게 '자금의 성격(장기성)'과 '운용의 자율성'에 있다.
생보사의 오리지널바다이야기 경우 종신보험, 연금보험처럼 만기가 20~30년 이상이거나 평생인 상품이 주력이다. 당장 찾아갈 돈이 아니기에 초장기채권이나 대체투자(SOC, 부동산) 등에 긴 호흡으로 투자하여 복리 효과를 극대화할 수 있다. 손보사는 자동차보험이나 화재보험처럼 사고 시 바로 지급해야 하는 단기·부담보성 상품 비중이 높다.
앞서 KDB생명 측은 영업통인 김병철 사장을 내세워 영업 조직을 늘리고 있는 모양새다. 업계에서는 KDB생명과 대주주 한국산업은행이 한투지주로 인수되는 방향에 관심이 많다고 평가했다.
◆롯데손보 대주주 JKL파트너스가 투입한 자금과 기대 수익 존재
롯데손해보험은 한때 한투지주의 가장 유력한 후보였다. 세련된 브랜드 이미지와 시장 점유율은 탐나는 요소다.
문제는 '비싼 몸값'과 더불어 최근의 '적기시정조치'다. 롯데손보 측은 자신들의 기업 가치가 2조~3조 원에 달한다고 주장하며 화려한 청사진을 제시해 왔다.
한투지주의 시선은 냉정하다. 롯데손보가 최근 금융당국으로부터 경영개선 권고를 받는 등 건전성 이슈가 불거지자, 회의론이 고개를 들었다는 것이?업계의 해석이다. 롯데손보 대주주 사모펀드는 8~10년 정도의 명확한 유통기한이 있는 펀드다.
보험업계 관계자는 "롯데손보가 몸값을 낮추지 않는 한 한투지주의 마음을 되돌리기는 쉽지 않을 것"이라고 분석했다.
하지만 롯데손보 대주주 사모펀드 JKL파트너스가 그동안 투입한 자금과 기대 수익이 존재하는 만큼 가격 협상은 쉽지 않을 것으로 관측된다.
◆"가성비는 최고지만"…예별손보?약점은 '일할 인력이 없다'
구(舊) MG손해보험의 새 이름인 예별손보는 '가성비'를 무기로 내세운다. 예금보험공사의 든든한 자금 지원이 뒷받침된다면 아주 저렴한 가격에 보험 라이선스를 확보할 수 있다는 점이 매력이다.
예보는 최대 1조원 가량을 예별손보에 투입해 '매각 성사'와 '건전성 정상화'를 시도할 계획이다. 한투지주 역시 예비입찰에 참여하며 끝까지 끈을 놓지 않고 있다.
그러나 예별손보의 치명적인 약점은 '영업 조직과 내부 전문인력의 부재'다. 부실 금융기관 지정 이후 설계사들이 대거 이탈하고 직원들을 최소한만 남기면서 당장 수익을 낼 수 있는 엔진이 꺼진 상태다.
영업도 중단한 상태라 예별손보는 현재 사업 라이선스만 존재한다. 한투지주 입장에선 '꺼진 불을 다시 지펴야' 하는 상황이다.
이는 한투지주가 인수한 뒤에도 막대한 인프라 구축 비용이 들어간다는 의미다. 돈만 드는 게 아니라 인력과 영업 재건을 위한 시간이 수년 걸릴 수 있다는 뜻이기도 하다.

'싸게 사서 크게 키우기'에는 한투지주가 감당해야 할 '수리비'와 기회비용이 너무 클 수 있다는 지적이 나온다. 이렇다보니 한투지주 입장에서는 인수 시 바로 효익을 볼 수 있는 KDB생명에 시선이 가는 이유다.




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◆한투지주 회장 김남구의 선택은 '알짜와 안정'
결국 한투지주의 선택은 '누가 더 리스크가 적고 시너지가 큰가'에 달려 있다. 현재로서는 산업은행의 전폭적인 지원을 받는 KDB생명이 롯데손보의 비싼 몸값과 예별손보의 부실한 조직력 사이에서 경쟁 우위에 있는 입장이다.
정부 입장에서도 국책은행 산업은행의 '아픈 손가락'인 KDB생명에 더이상 세금을 수혈하고 있을 수만은 없다.
이재명 정부로선 이미 증자가 이뤄진 KDB생명이 매각 되는 것이 순서상 맞다고 판단할 수 있다. 예보는 앞으로 예별손보에 7000억원~1조원대 증자를 해야 한다.
한투지주 관계자는 '여러 매물을 전방위로 검토 중인 것은 맞지만, 서두르지는 않겠다'며 특유의 신중론을 유지하고 있다.
세 보험사의 매각은 그 어느때 보다 절실하다. 이들 세 보험사의 '구애 전쟁'이 치열해질수록, 협상의 주도권은 점점 더 한투지주 쪽으로 기울고 있다.
한투지주와 함께 예별손보 인수전에 참전한 하나금융지주는 이미 생보사, 손보사를 보유한 만큼 이번 딜에서 큰 미련을 두지 않는?것으로 전해진다.
올해 상반기 보험업계 인수합병 시장의 주인공은 결국 누구의 손을 잡게 될 것인가. 한투지주의 '마지막 퍼즐' 맞추기가 막바지에 다다르고 있다.